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永泰能源申请股票及债券复牌,如何走入巨额债务违约深渊?

文章来源: 界面新闻、国际能源网       发布时间:2018-12-05

债券总数达12只,金额约167.78亿元,深陷债务危机的民营煤炭巨头永泰能源股份有限公司(下称永泰能源,600157.SH)申请复牌。12月3日,永泰能源公告称,公司目前生产经营等各方面情况稳定,将申请股票及债券于12月10日开市起复牌。


今年上半年,永泰能源债券违约事件爆发后,公司股票自7月6日起停牌,其“13永泰债、16永泰01、16永泰02、16永泰03”四笔债券也自当日起停牌。


但目前永泰能源的债务违约事件影响仍在发酵。


永泰能源申请股票及债券复牌,如何走入巨额债务违约深渊?


11月27日,上海清算所披露公告称,“15永泰能源MTN002”兑付资金未按时足额划至托管机构,已构成实质违约。该笔债券发行日为2015年11月26日,发行总额为14亿元。


今年7月,永泰能源发行的“17永泰能源CP004”未能按时兑付,构成实质违约,随后触发其多笔债务交叉违约。据记者不完全统计,截至目前,永泰能源已违约(含实质违约)的债券总数达12只,金额约167.78亿元。


永泰能源如何走到今天


永泰能源资本运筹能力远远比不上创始人王广西的野心。大面积债务违约背后,究竟是什么让民企煤炭第一股折戟?


永泰能源申请股票及债券复牌,如何走入巨额债务违约深渊?


据其官网介绍,永泰能源股份有限公司是一家在上海证券交易所上市的综合能源类企业,公司成立于1992年7月30日,于1998年5月13日在上海证券交易所上市,为煤炭板块唯一民营上市公司。公司目前主要从事电力、煤炭、石化等综合能源类业务,所属电力总装机容量1,244万千瓦,焦煤年产能1,095万吨,油品年调和配送能力1,000万吨,码头年吞吐能力3,000万吨。该公司原始主营业务为煤炭,煤炭产品全部为焦煤及其配煤。截至目前,其拥有优质煤炭资源总计32.38亿吨,已达到国内大型煤炭企业规模。


者从该公司上半年财报中发现了一个疑点,尽管电力业务营收已经超越煤炭成为占比最重的板块,但让人觉得奇怪的是,煤炭尽管在营收上不及电力,但它却给该公司带来73.02%的利润占比,远远高于电力22.04%的利润水平。


长久以来,对于永泰能源的质疑声不绝于耳,其中人们谈论最多的就是业绩涉嫌造假的问题。


2009年开始,永泰能源成为真正的煤炭企业,2009年报表中披露,煤炭收入1852.81万元,到了2014年79.1亿元,2016年下降到了59.05亿 ,2017年81.9亿,2018年上半年31.82亿元,如果按上半年同样水平计算,2018年煤炭收入也达到63.64亿元。近10年的时间,煤炭收入翻了近354倍。


该公司给出的解释是:永泰能源具有较好的煤炭资源储备优势,目前公司共有煤炭资源保有储量32.46亿吨,其中优质焦煤储量9.98亿吨。现有生产矿井煤炭品种全是优质焦煤及主焦煤。2018年以来,永泰能源公司旗下煤炭板块14座生产矿井继续保持产销两旺势头,特别是近期得益于炼焦煤价格高位运行,公司盈利能力持续回升,原煤产量、营业收入、净利润等指标均超预期。但是对比同行的企业可以发现,永泰的煤炭板块发展有点逆天了。


毛利率奇高,说明永泰能源的开采成本低而煤炭销售价格虚高。根据对比同类型企业的煤炭产品售价,永泰能源的煤炭产品简直是“以贵取胜”。


究竟业绩有没有造假,是不是真的有人愿意出此高价购买煤炭值得深思,从上述分析可见,永泰能源的业绩恐怕存在一定水分。


永泰能源申请股票及债券复牌,如何走入巨额债务违约深渊?


扩张之败


俗话说:“人心不足蛇吞象”,做企业同样也有难以抑制的扩张欲望。跨界的步子迈得大了容易“扯到蛋”,套用在永泰能源身上再贴切不过了。


王广西创建了全国首个“民企体制、国企管理”班底后,从煤炭界玩得不过瘾,走上了“买买买”的“败家”路。


永泰能源于2014年收购惠州大亚湾华瀛石油化工有限公司(下称华瀛石化)100%股权。后又大手笔布局煤电一体化产业链。2015年,永泰能源强势收购国企北京三吉利能源公司(后更名为“华晨电力股份公司”)。拓展燃料油和火力发电等业务。永泰能源还把凯迪新能源的西藏公司给拿下了,专门负责清洁能源。


此外,永泰能源还控制联环药业,准备依靠其作为平台搞辅助生殖医疗。真的很难想象,一个挖煤出身的企业居然要去治疗不孕不育,不知道它是不是把心思用错了地方?


根据永泰能源公告显示:该公司与海南省最大的国有企业海南农垦集团、永泰集团共同出资10亿元组建海南泰垦,该公司拟定注册资本为10亿元,其中永泰能源出资4亿元,持股40%;海南农垦集团出资2.5亿元,持股25%;永泰集团出资3.5亿元,持股35%。三方商定,合适时机选择国际知名专业旅游公司承接永泰集团持有的泰垦公司20%股份,届时泰垦公司股东由四方组成。


记者了解到,海南泰垦公司将以赛马运动作为主业,投资建设和经营管理各种相关设施,促进赛马运动成为海南旅游消费新热点,同时全力推进竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票的落地。


不知道永泰能源的野心是不是在像GE看齐,但是人家外国的百年老企业,如今都在甩包袱求生存了,海泰能源却一直在给自己挖坑。


此外,永泰能源还瞄上了页岩气开发,这种超级费钱的产业至今尚未投产,永泰能源已经被众多产业快吸干了。因为这些扩张给永泰能源带来的并不是利润,而是出血的口子。


比如华瀛石化的收购就是一个出血点。永泰能源2014年8月22日公告数据,公司通过定增融资100亿元,溢价近600%收购的华瀛石化2013年营业收入为零,净利润为-587.97万元,2014年1-5月营收仍为零,净利润-224.14万元。


看看永泰待建的项目就可以知道,这家公司怎么会欠下如此巨额之债了。


频繁发债


如此跨界付出的不仅是时间和精力,还有就是真金白银的投入。没有足够的资金支持,永泰能源治好频频发债,借新还旧。


截至目前,永泰能源已违约(含实质违约)的债券总数达12只,金额约167.78亿元。永泰能源或许是试图通过发行新债以缓解旧债压力,却挡不住资金链的“崩坏”之势,债务违约清单不断变长。


根据三季报显示,永泰能源的净利润只有9784万,而它的总债务高达791.5亿元,微薄的利润与高额负债形成鲜明对比,赚这点儿钱,恐怕拿去换利息都不够,现金及现金等价物净增加额为-37.26亿。可是永泰想再借钱恐怕是没戏了。


光流动负债,永泰能源目前的资金缺口就已超300亿元,如果不能借新还旧,按照永泰能源现在的经营收益模式,根本无力偿还。


更多的数据表明,永泰能源2015年至2017年及2018年3月末的有息债务余额分别为556.94亿元、634.49亿元、714.2亿元和721.62亿元,债务规模扩张迅速。


“公司债务太多,虽然从现金流指标来看还可以,但仅够覆盖利息,一旦不能借新还旧,公司的资金链就会出问题。”某私募机构人士表示。


曝出一系列债券违约事件后,永泰能源及永泰集团一直在试图多措施“自救”,包括资产出售、债转股以及重组等措施。


今年8月22日,北京能源集团有限责任公司(下称京能集团)正式接盘永泰集团,双方签署了《战略重组合作意向协议》,前者将通过股权转让等多种形式实现对后者的绝对控股。


9月下旬,京能集团选聘的审计、法律、资产评估、财务顾问等中介机构正式入驻永泰集团所属企业,目前现场工作已基本结束,京能集团表示,将根据尽调情况制定战略重组方案。


根据永泰能源7月15日公布的第一批资产出售计划,涉及八个大项资产出售,含发电项目、矿业项目、石化项目和金融投资项目等,项目初始出资额累计高达238.01亿元。


截至目前,永泰集团旗下华能延安电厂49%股权项目,已完成资产评估并经双方确认,正在配合受让方办理备案及股权转让审批手续;金融投资类项目已完成审计评估工作,正在与意向投资者接洽;英国核电(毅昇公司10%股权)项目正在与意向投资者进行沟通。


永泰能源称,目前正在筹措资金,准备于近期完成“17永泰能源CP004”、“17永泰能源CP005”两期短期融资券利息的兑付工作。


“17永泰能源CP004”发行金额15亿元,应付本息金额16.05亿元;“17永泰能源CP005”发行金额10亿元,应付本息金额10.65亿元。

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